Macquarie (RX) Recommend OUTPERFORM PTBA - TP 19.500

PLN Suralaya baru saja mengumumkan bahwa perseroan akan membeli 5.5 juta ton batubara dari PTBA sebesar Rp 685,000/ton (USD 74/ton), mewakili harga standard kasar batubara sebesar USD 95 ton. Hal ini sekitar 10% di atas perkiraan Macquarie (RX) dan menunjukkan keinginan PLN untuk membayar harga pasar bagi batubara domestik sesuai dengan perkiraan RX. r RX menaikkan perkiraan harga domestik sekitar 10% dari USD 62/ton menjadi USD 68/ton karena harga perjanjian dengan PLN yang lebih tinggi dengan PLN Suralaya pada harga standard sebesar USD 95/ton. r RX juga menggarisbawahi kontrak tonase PLN pada 2010 mengalami penurunan dari 6.1 juta ton dan 5.5 juta ton, dan RX memperkirakan sisa tonase ini akan dialihkan ke pasar ekspor. r RX menggarisbawahi kemungkinan upside 10%-15% terhadap perkiraan 2010 dengan asumsi harga batubara USD 95-100 vs perkiraan RX USD 85/ton. Melalui analisa sensitivitas hal ini akan menurunkan valuasi dari 13x 2010E PER menjadi 11-12x.