OSK Nusadana (OSK) Recommend BUY INDF - TP 6300

Rekomendasi BUY INDF oelh OSK Nusadana (OSK) didorong oleh : (i) diversifikasi laba, (ii) kemampuan untuk mempertahankan margin, dan (iii) ekspansi agresif untuk pertumbuhan yang akan datang. r Target harga INDF Rp 6,300 berdasarkan 18.8x-16.6x FY11-12f PE earnings multiple. r Diversifikasi laba dasar INDF terdiri dari tepung, mie instant, dan olahan susu hingga perkebunan yang memberikan lindung nilai alami bagi perseroan dalam menghadapi kenaikan harga komoditas. Dengan demikian penurunan laba dari mie dan tepung karena kenaikan harga gandum sebagian tertutup oleh kenaikan pendapatan dari perkebunan, yang diuntungkan karena kenaikan harga CPO. r INDF mampu membebankan sebagian dari kenaikan biaya kepada pelanggan dengan menaikkan harga jual indomie menjadi Rp 1,115/bks (+5.8% QoQ) dan bagi produk olahan susu Rp 12,756/kg (+8.0% QoQ). Berkat kemampuan dan diversifikasi laba, laba INDF maka akan tetap kuat di tengah kenaikan bahan baku. r INDF kemungkinan akan mengeluarkan dana sebesar Rp 4.2 triliun untuk capex, dimana Rp 2.5 triliun akan digunakan untuk pabrik agrobisnis dan ekspansi perkebunan, Rp 1.1 triliun untuk menambah kapasitas produk konsumer bermerk, dan Rp 576 milyar untuk mengembangkan bisnis tepung. Perseroan juga berencana membangun pabrik penlahan susu yang baru, yang diharapkan akan mulai beroperasi pada 2012. Langkah untuk menambah kapasitas ini memberikan fondasi bagi pertumbuhan di masa yang akan datang