JP Morgan (BK) Recommend OVERWEIGHT BMRI - TP 5700 (Upgrade from 5425)

Laba bersih BMRI pada FY09 lebih tinggi dari perkiraan pasar, Rp 7.15 triliun. Laba 4Q FY09 lebih tinggi 43% dari perkiraan JP Morgan (BK) dan konsensus. Harga saham mengalami penurunan 3.8% setelah pengumuman, BK menilai penurunan ini tidak pada tempatnya dan menganjurkan investor mengumpulkan saham BMRI. r Manajemen menegaskan target ROE jangka menengah – pendek sebesar 25%. BK melihat kenaikan ROE ini sebagai pendorong re-rating dan mempertahankan rekomendasi overweight. Revisi target harga Rp 5,700 Des 2010 (naik dari Rp 5,425) dengan perkiraan BMRI diperdagangkan pada 2.5x 12 juta P/BV sepanjang tahun pada akhir FY10 sehingga terekspose resiko upside. BK memberikan rekomendasi overweight. r Perkiraan FY10-11E EPS lebih tinggi 10%-13% daripada konsensus, BK memperkirakan revisi ini akan mengangkat saham pada jangka pendek. r Margin 4Q FY09 mengalami kenaikan 45bp, dengan NIM rupiah (naik 34bp) dan NIM kurs asing (naik 68bp) mengalami perbaikan QoQ. Kualitas aset mengalami perbaikan karena NPL mengalami penurunan lebih baik dari perkiraan, 2.7% dari pinjaman. Jaminan kerugian kredit mengalami perbaikan menjadi 231%, meskipun tidak ada provisi bersih baru, dan NPL absolut mengalami penurunan 23% QoQ pada 4Q FY09 r Dewan direksi Mandiri akan habis masa kerjanya pada RUPS yang akan datang, BK melihat kelanjutan manajemen dan strategi dapat menghadirkan resiko potensi terhadap harga target BK