OSK Nusadana (DR) - Coal Mining Commentary - Recommend OVERWEIGHT COAL SECTOR - Recommend BUY ITMG,

Walaupun penurunan pajak royalti bagi batubara kualitas rendah berdampak positif bagi keuntungan perusahaan, namun menurut OSK Nusadana (DR) kebijakan yang diajukan ini tidak efektif dalam merangsang eksplorasi cadangan batubara kualitas rendah. Hal ini karena : 1) sepertinya sulit untuk mengubah Perjanjian Karya Pengusahaan Pertambangan Batubara/PKP2B, 2) sebagian besar kebutuhan batubara PLN untuk proyek 10,000 MW telah tersedia, dan 3) kesuksesan proyek upgrade batubara dapat menjadi batu sandungan. r Alasan 1 : Sulit melakukan perubahan PKP2B Karena kebijakan ini targetnya adalah pemegang PKP2B, maka PKP2B harus diubah sebelum kebijakan ini diberlakukan. Perubahan ini menurut DR akan sulit (terutama dari sudut pandang politis) r Alasan 2 : Sebagian besar batubara telah tersedia Jika kebijakan ini dikeluarkan untuk menjamin ketersediaan suplai bagi proyek pembangkit listrik 10,000 MW PLN, maka hal ini tidak akan efektif, karena menurut PLN mereka telah memiliki persedian batubara yang cukup untuk proyek ini. r Alasan 3 : Sukses upgrade batubara ini akan menjadi penghalang. Jika berhasil, upgrade batubara dapat menghambat efektivitas kebijakan karena produsen batubara menurut pendapat DR akan lebih suka menjual batubara kalori tinggi dibandingkan kalori rendah. DR menilai keuntungan harga dari menjual batubara kalori tinggi dapat melampaui kenaikan pembayaran royalti. r Jika jadi diberlakukan kebijakan ini akan menguntungkan perusahaan yang beroperasi dalam skema PKP2B dan memiliki cadangan batubara kalori rendah seperti BUMI, ADRO, dan INDY. r DR mempertahankan rekomendasi Overweight bagi sektor ini dengan ITMG sebagai pilihan utama karena leverage yang tinggi terhadap harga batubara internasional. Katalis terhadap target harga antara lain : 1) pemulihan pada harga batubara, 2) efisiensi biaya, dan 3) akuisisi yang berhasil