Danareksa (OD) Recommend BUY CTRA - TP 1010 (Upgrade from 950)

Danareksa (OD) menaikkan target harga Rp 1,010 dari Rp 950, untuk mencerminkan kenaikan saham CTRA di CTRS (mengalami kenaikan 62.7% dari sebelumnya 39.9%) dan penurunan WACC menjadi 13% (dari sebelumnya 14%). r Sentimen terhadap saham ini seharusnya mengalami perbaikan karena : 1) kondisi pasar yang menguntungkan bagi investasi properti (suku bunga pinjaman dan revisi regulasi properti bagi kepemilikan asing; 2) kelanjutan diversifikasi strategi secara internastional ke Shenyang, China; dan 3) valuasi saham yang menarik. r Pada tahun 2009 pemasaran properti perumahan dengan lahan CTRA mencapai Rp 1.3 Triliun. Mengalami penurunan 11% YoY dibandingkan 2008 sebesar Rp 1.4 triliun, namun angka MOM menunjukkan pemasaran sudah kembali pulih. r Untuk seterusnya uptrend pemasaran seharusnya terus berlanjut dengan perkiraan pertumbuhan pinjaman YoY 17%-20% pada 2010 dan penurunan tingkat suku bunga KPR(suku bunga saat ini telah mengalami penurunan antara 9.5%-12% dari 10.8%-14% pada 1H09). Penurunan dan rencana kenaikan harga bahan baku (mengalami kenaikan 30%) mengubah pertumbuhan pemasaran 20% menjadi Rp 1.5 triliun pada FY10F. r Manajemen perseroan menyatakan bahwa sekitar Rp 1.5 triliun akan digunakan oleh perseroan dan anak usaha pada 2010. CTRP menyatakan akan menggunakan sekitar Rp 700 milyar untuk melanjutkan pengembangan Ciputra World Jakarta Lot 3-5 sementara CTRS akan menghabiskan Rp 425 miliar (Rp 60 milyar bagi akuisisi lahan, Rp 320 milyar bagi konstruksi Ciputra World Surabaya dan Rp 45 milyar bagi pembangunan apartemen UC di samping Universitas Ciputra). r OD memperkirakan pertumbuhan EPS yang cepat sebesar 65%-91% pada FY10-11F. Hal ini berasal dari penyelesaian proyek Ciputra World baik di Jakarta dan Surabaya.